コア能力強化アパレル製造デザインなど「To B」型企業が資本市場への参入を模索

この2年間、自社ブランド小売型アパレル企業のほか、一部のアパレル製造設計などBエンドの顧客を相手にしたアパレル企業も資本市場への参入を求め始めている。

クールスマート（起業ボードへの登録を計画）

5月16日、青島クールスマート株式会社は証券監督会に最新の株式募集説明書を送り、創業板に登録する予定だ。株式募集書によると、同社は主にカスタマイズされた服装の生産と販売に従事しており、男性、女性の正装全シリーズの各品種を含み、国内の関連伝統的な製造企業にデジタルカスタマイズ工場の全体的な改造案と技術コンサルティングサービスを提供している。会社のオーダーメイド服装製品は男性、女性の正装の全シリーズの各種類をカバーし、スーツ、ウエストパンツ、ベスト、スカート、シャツ、コートとパーカーなどを含み、会社の製品はビジネス正装、ビジネスカジュアル、エレガントなドレスとファッションのミックスの4つのシリーズを持っている。

募集書によると、同社のコア経営モデルは「受注による大規模なカスタマイズ」（Customer/Business to Manufacturer+Made to Measure、C/B 2 M+MTMと略称）。公司的主要业务为以个性化定制为核心的服装生产及销售，主要包括个性化定制ODM、个性化定制OBM、个性化定制职业装三种销售模式。国内外のBエンド顧客に対して、会社は札付け方式で生産を行う、国内のCエンド顧客及び職業団体受注顧客に対して、会社は自社ブランドで生産販売を行っている。会社のOBM類の自社ブランドには、「CotteYolan」、「レッドカラー」、「瑞璞」（総称して「自社小売ブランド」）が含まれている。ここで、“CotteYolan”、「レッドカラー」の主な消費者層はスーツなどのシリーズ製品の需要がある顧客であり、「瑞璞」の主な消費者層はウェディングドレスの需要がある顧客である。

株式募集書によると、2016年、2017年、2018年のクールスマート営業収入はそれぞれ4億200万元、5億8400万元、5億9100万元で、純利益はそれぞれ2280万3500元、6286万59万元、6273万02万元だった。同社は今回6000万株を発行し、資金総額4億1800万元を募集する予定で、そのうち2億7800万元はフレキシブルスマート工場の新設プロジェクトに投入され、プロジェクトの設計生産能力は年間31万セットのカスタマイズスーツ製品と30万枚のカスタマイズシャツ製品を生産する。また、1億4000万元がスマート物流倉庫、ビッグデータ及び研究開発センターの総合体建設プロジェクトに投入され、プロジェクトの内容はスマート物流センターとビッグデータ及び研究開発センターの新設を含む。

中胤ファッション（創業ボードへの上陸を計画）

　　5月30日，浙江中胤时尚股份有限公司向证监会报送最新的招股说明书，计划登陆创业板。株式募集書によると、同社はファッション製品のデザインを中核業務とするクリエイティブデザイン企業であり、現在、同社のファッション製品のデザインは主に靴のデザインに応用されていると同時に、各種消費財の外観に応用されるデザイン業務もある。会社は靴のデザインサービスを提供すると同時に、顧客に靴のサプライチェーン統合サービスを提供している。会社の設計製品は主に中端と大衆市場に直面し、主にファストファッション分野の婦人靴、子供靴製品に応用されている。

2016年、2017年、2018年の中胤ファッションの営業収入はそれぞれ3億9100万元、6億2100万元、6億2500万元で、そのうちサプライチェーン統合業務の売上高はそれぞれ90.15%、90.74%、84.84%を占めている。毛利については、設計業務の毛利が主要業務の毛利総額に占める割合はそれぞれ57.20%、48.05%、59.25%に達した。募集書によると、設計業務は会社の核心業務であり、サプライチェーン統合業務は会社が設計業務に基づいて靴の顧客に提供する付加価値サービスである。設計業務の収入は比較的に低いが粗金利レベルは高く、粗金利は90%以上で、サプライチェーン統合業務の取引規模は大きいが粗金利レベルは低く、粗金利は10%前後である。

株式募集書によると、同社の設計業務の販売モデルは主に「自分で設計し、顧客が直接デザインを選ぶ」と「顧客の需要に応じてカスタマイズ化デザインモデルを提供する」の2つのモデルに分けられ、前者は同社の主要な設計業務の販売モデルであり、年平均9000種類を超える靴のデザインモデルを発売する能力を備え、展示会への参加、集中陳列などの方式を通じて顧客の選択に供し、お客様がデザインを選んだ後、会社に相応のデザインを購入し、そのデザインの関連デザインの成果を得た。供应链整合业务的销售模式主要为客户选择公司设计的鞋履设计样式后，若需委托公司将设计成果转化为批量鞋履成品，则向公司下单；会社は外部靴メーカーを組織して相応の靴の代金を生産し、それを大量に購入してから顧客に販売する。海外市場は会社の主要な収入源であり、2016年から2018年までの収入の割合はいずれも85%以上で、会社のトップ5の顧客は主にポーランド、フランス、ドイツなどのヨーロッパ諸国や地域の靴企業である。

中胤ファッションは今回6000万株を超えず、設計、展示、マーケティングセンター建設プロジェクト、年間200万足の靴靴知能化生産基地建設プロジェクト、研究開発センター建設プロジェクト、補充運営資金に5億7700万元を募集する予定だ。そのうち、設計、展示、マーケティングセンター建設プロジェクトは2億6900万元を投資し、会社が将来温州、上海、東莞、成都、杭州に設計、展示、マーケティングセンターを建設するために使用する予定だ。

ボニーホールディングス（港交所マザーボード上場）

4月26日午前、博尼国際控股有限公司は港交所のマザーボードに上陸し、発行価格は0.58香港ドル、融資純額は約1億1200万香港ドルだった。募集書によると、同社はシームレスで伝統的な肌着製品を製造・販売し、同社のODM顧客にワンストップ内部肌着製造ソリューションを提供するとともに、同社の中国での小売ネットワークを通じて主に「ボニー」と「U+ボニー（ボニー生活家）」ブランドでブランド肌着を販売している。同社はブラジャー、パンツ、ヒートテック、ホームウェアなどのシームレスで伝統的な肌着を製造し、機能性スポーツウェアも生産している。フロストサリバン報告書によると、2017年の総売上高では、同社は中国第3位のシームレス肌着メーカーで、約1.7%の市場シェアを占めている。公司主要ODM客户包括服装品牌采购代理及品牌持有公司自身，为超过50名ODM客户提供服务，截止上市前最新数据，公司另有153间自营零售店及42间加盟零售店。

募集書によると、2016年、2017年、2018年12月31日までの年間で、ボニーホールディングスの5大顧客（いずれもODM顧客）の合計は会社総収入の約47.6%、50.1%、60.9%を占め、会社の最大顧客はそれぞれ会社総収入の約17.9%、13.5%、21.2%を占めている。米国は会社のODM事業の主要地域市場の一つであり、2016年、2017年、2018年12月31日までの年間総収入の19.5%、19.3%、12.0%をそれぞれ占めている。

2016年、2017年、2018年の営業収入はそれぞれ3.27億元、3.15億元、3.34億元で、純利益はそれぞれ1.93億元、1.84億元、2.64億元だった。同社は今回の発行計画で純資金約1億1700万香港ドルを募集し、約80%（または約9320万香港ドル）を北苑生産基地（同社のシームレスな製品生産能力の拡大に使用）に関連する投資のための資金提供に使用する。約10%（または約1170万香港ドル）が製品設計と研究開発能力の向上に使用され、同社は北苑生産基地に製品開発のために設置されたシームレス電子ジャカード専用機20台を設置し、より多くの研究開発者を募集する予定だ。また約10%が運営資金や一般会社用途に使われる。

　嘉芸ホールディングス（港交所マザーボード上場）

2月28日、嘉芸ホールディングスは港交所のマザーボードに上場した。株式募集書によると、同社はドレス、ウェディングドレス、特別な場所着のワンストップソリューションベンダーで、イプサ報告によると、2017年の中国最大のドレスメーカーで、市場シェアの約2.9%を占めている。公司在过往业绩记录期内有超过95%的收益来自时装品牌，主要向美国时装品牌销售产品，其中包括伴娘裙、婚纱及特别场合服，同时提供多元化增值服务，包括潮流走势分析、产品设计及开发、原材料采购、设计及开发、生产、品质保证及存货管理等。

募集書によると、2016年、2017年及び2018年3月31日までの年度及び2018年9月30日までの6カ月間、嘉芸ホールディングスの総収益はそれぞれ1.65億香港ドル、1.69億香港ドル、2.08億香港ドル及び1.54億香港ドルで、年間／期間内の利益はそれぞれ0.12億香港ドル、0.24億香港ドル、0.24億香港ドル及び0.17億香港ドルだった。2016年3月31日までの年度から2018年3月31日までの年度の総収益成長率は、複合年成長率約12.3%となった。2016年、2017年および2018年3月31日までの年間および2018年9月30日までの6カ月間、同社のほとんどの製品は米国の顧客に販売され、それぞれ同期の総収益の約87.8%、88.6%、92.8%、94.7%を占めた。

会社の製品は4つのカテゴリに分けられて、つまり付き添い人のスカート、ウェディングドレス、特別な場所服及びその他。2016年、2017年及び2018年3月31日までの年度において、会社の収益は主に販売介添え人のスカートから発生し、それぞれ関連期間の総収益の約79.3%、77.3%及び62.3%を占めているが、2018年9月30日までの6ヶ月間において、会社の収益は主に販売特別場面服から発生し、当該期間の総収益の約53.0%を占めている。

嘉芸ホールディングスは26日、2019年3月31日までの年間業績を発表し、同社の年間収益は2億2600万香港ドルで、前年同期比8.2%増、年内利益は1216.4万香港ドルで、前年同期比48.9%減、一度の上場支出を除いて、年内利益は約3280万香港ドルだった。公告によると、収益全体の増加は主に特別な場所での服の販売による収益の増加による約3070万香港ドルで、増加幅は付き添い人のスカートの販売による収益の減少による約1510万香港ドルで一部相殺された。

製造設計など「to B」型企業がアパレル企業上場へ

クールスマート、中胤ファッション、ボニーホールディングスには香港嘉芸ホールディングスという上場予定または年内上場予定のアパレル系企業が含まれており、基本的には生産製造端に偏った企業に属している。クールスマートは主に個性的なカスタムアパレルの生産と販売に従事し、中胤ファッションは靴・履物のデザインを主とするファッション製品のデザイン企業であり、但其组织生产的供应链整合业务是其营收的主要来源，博尼控股主要是做无缝及传统贴身衣物ODM业务，而嘉艺控股则是伴娘裙制造商。また、これらの企業が上場して資金を募っているプロジェクトの大部分は、クールスマートがフレキシブルスマート工場の新築プロジェクトに投資する計画、中胤ファッション計画がマーケティングセンターに投資するほか、靴と履物のスマート化生産拠点に投資する計画、ボニーホールディングスが資金を募っている金額の80%を生産拠点の拡張に使う計画など、企業の生産製造規模の拡大にも関係している。

総じて言えば、現在、自社ブランド小売型アパレル企業のほか、デザイン型アパレル企業、あるいはアパレル産業チェーンの各チェーンの顧客に製品やサービスを提供する「専門型」アパレル企業も資本市場への参入を求め始めており、この「to B」型のアパレル企業は、資本力を利用して生産能力を拡大し、独自の小売ブランド事業の発展など、より多くの発展可能性を求める計画だ。より広い範囲から言えば、伝統的なブランド小売と伝統的な生産製造に加えて、より多くの「新製造」、「新小売」と位置づけられているアパレル企業は、資本市場に伝統と革新を結びつけた「新しい物語」を語り、資本市場の異なるプレートに上陸することを求めることは、アパレル産業のモデルチェンジとグレードアップの表れでもある。しかし、資本市場は大放蕩砂の市場であり、強弱分化の増幅器でもあり、どのモデルのアパレル企業でも、資本力をよりよく利用して自身のコア能力を強化しなければならず、より正確な資本利用の道である。